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诺普信业绩快报点评:田田圈发力助公司收入利润逆势增长

发布时间:2017-07-21    研究机构:民生证券

一、事件概述

公司发布半年度业绩快报,上半年实现收入16.62亿元,同比增长17.87%;归属于上市公司股东的净利润2.32亿元,同比增长1852%,对应EPS0.25元。净利润在公司一季报披露的预计区间内,略超市场预期。

二、分析与判断

农产品价格低迷背景下实现两位数增长实属难得

受国内农产品价格低迷影响,农民的种植积极性和用肥用药积极性均较低迷,农资生产和流通企业(化肥、农药、种子等)收入和利润普遍下滑,在这样的大背景下,公司上半年收入同比增长17.87%实属难得。这主要得益于公司坚定推进田田圈战略取得一定成果,一方面控股经销商结盟业务进一步拓展,2017年新增控股经销商数量大幅增长,另一方面随着参控股经销商渠道网络的进一步深化,带动了制剂产品销量逆势增长,成功抢占竞争对手市场份额。

利润高增长得益于费用控制及去年同期非经常性损益

净利润实现高达1852%的增长主要得益于公司加强了费用预算及管控,传统渠道销售费用、管理费用实现双双下降;另外去年同期的非经常性损益,主要是股票期权与限制性股票激励计划终止实施及注销后,股份支付费用总共2.3亿元,导致去年同期基数较低。

坚定看好公司在农业大变革浪潮下的网络和平台价值

随着国家政策鼓励农业适度规模经营,土地流转有序推进,新型农业种植主体如家庭农场、专业合作社、种植大户等高速增长,农业生产力逐步提升,农业生产关系急需调整。公司通过参控股与全国各地最优秀的经销商结盟发展,打造区域遥遥领先的农资分销和农业服务平台,提升服务新型种植主体的能力,培育各种适应未来农业生产关系的创新创业主体,目前已经可以预见公司网络未来对其他农资生产企业的巨大价值,以及公司作为农业服务平台可以孵化出大量新型农业服务公司,如已有的农金圈、农泰金融、雨燕智能、大象淝、小桔灯等等。

三、盈利预测与投资建议

17-19年EPS为0.36、0.53和0.74元,对应PE22、15和11倍,维持强烈推荐。

四、风险提示:

田田圈推进速度低于预期的风险。

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