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诺普信:主业逐步走出低谷,继续关注田田圈发展

发布时间:2017-04-08    研究机构:兴业证券

事件:诺普信(002215)发布2016 年年报,实现营业收入19.63 亿元,同比下降11.17%;实现净利润-2.76 亿元,同比下降219.66%。按9.14 亿股的总股本计,实现每股收益-0.30 元,每股经营性净现金流为-0.41 元。

维持“买入”评级。2016 年国内农化行业整体较为低迷,农药市场需求疲弱,公司传统农药制剂生产销售业务受之影响,销售规模同比下降,低毛利产品(业务)销售占比增加,盈利水平有所降低。报告期内公司销售收入同比下降11.17%,综合毛利率同比下降7.67 个百分点至36.84%,实现毛利7.23 亿元,同比减少2.60 亿元,主要就是受到农化市场疲软影响

2016 年公司期间费用的大幅增加是拖累公司业绩的主要原因。其中由于田田圈推广费用增加及营销人员薪酬上升,销售费用同比增加1.00 亿元公司股票期权与限制性股票激励计划终止实施及注销后,原本应在剩余等待期内确认的股份支付费用2.23 亿元在2016 年加速计提,以及田田圈线上管理人员费用增加,公司管理费用同比增加2.47 亿元。

诺普信是我国农药制剂领军企业。2017 年我国农药行业底部改善,公司主营业务可望迎来恢复性增长。诺普信 “田田圈”系统经过两年艰苦探索,发展思路逐步明确,线下以参控股经销商构建的区域平台为基础,线上以“田田云”互联网平台为手段,线下线上协同发展,实现“大三农互联网生态圈”构建,可望逐步打开大三农的广阔市场空间。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.32、0.40 和0.46 元,维持“买入”的投资评级

风险提示:下游需求不达预期的风险;田田圈建设慢于预期的风险。

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