移动版

诺普信:大手笔增发打造田田圈线下运营体系

发布时间:2015-11-19    研究机构:民生证券

一、事件概述

公司公布非公开发行A股股票预案和股票期权与限制性股票激励计划(草案)。拟发行不超过1.125亿股,底价15.16,募集17亿元用于:1.基于“田田圈”互联网生态系统的线下运营体系建设(14.7亿);2.农药专利化合物和新制剂产品研发、登记(2亿);激励计划拟授予4603万份,3462万份期权(行权价16.05元,覆盖599人)+1141万股限制性股票(授予价8.42元,覆盖49人)。

二、分析与判断

大手笔增发控股渠道,打造田田圈线下运营体系 增发募投项目1的本质是控股220家经销商建立区域运营中心及4400家田田圈农业服务中心店。随着各大互联网巨头和传统农资流通企业在农业互联网领域的探索和试错,大家都意识到线下比线上重要,因此对线下优质经销商和零售店的争夺、进而打造高粘性的线下农业服务将是未来农业互联网布局的核心。公司在这方面本来已经非常领先,本次拟投入14.7亿巨资,很可能一举奠定成功的基石。完成后预计将新增收入近70亿,归母净利润1.93亿。募投项目2则主要是丰富诺普信(002215)原来农药业务的产品线。

5年4.6倍的股权激励非常保守 公司股权激励分5年行权,以2015年营业收入为基数,16-20年收入增长率分别不低于40、80、130、230、360%,复合增速35.7%。虽然低于预期,但我们认为此次定的行权条件非常保守,仅仅将未来控股的经销商并表就能实现,完全没有考虑到渠道商加入田田圈后的快速发展以及农业生态圈成型后可能产生的其他如消费品、农产品、金融、电信及政府服务可能产生的收入。

三、盈利预测与投资建议:

预计15-17年全面摊薄EPS0.23、0.30、0.50元,对应PE为77、58和35倍。公司短期受收入和利润影响有压力,但长期坚定看好,维持强烈推荐评级。

四、风险提示:互联网垂直改造农资流通大潮中新的颠覆者出现的风险。

申请时请注明股票名称