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诺普信:三季度业绩不及预期,田田圈发展顺利

发布时间:2015-10-29    研究机构:华创证券

事项

公司公布2015年三季报,前三季度公司营业收入17.35亿元,同比下降9.12%,归属于上市公司股东净利润1.97亿元,同比增长10.51%,EPS0.22元。

主要观点

1.三季度营收下滑,业绩不及预期

三季度公司实现营业收入2.87亿元,同比下降24.86%,归属于上市公司股东净利润-0.29亿元,EPS-0.03元/股。我们认为部分原因为粮食等农作物产品价格大幅下滑导致农化产品需求下降及农业部1745号公告规定自2014年7月1日起停止百草枯水剂在国内生产导致公司除草剂销售下滑,同时2015年5月以来公司全力推进田田圈互联网发展战略,业务重心有所转向,传统制剂业务的发展也受到一定影响,未来随着公司田田圈和传统制剂业务利益关系逐步理顺,传统制剂业务也将回归正常运营轨道。

2.田田圈模式愈发清晰,势如破竹

目前公司已逐步建立起运营中心、标准店、预备店的田田圈运营体系,田田圈合作经销商已有400余家,其中参股经销商200余家(三季报显示参股合作经销商已投入2.8亿元左右),加盟经销商200余家,标准店2000余家,预备店8000余家。根据我们草根调研的情况,目前田田圈单店全部盈利,自加入田田圈以来,销售额均实现2-3倍的爆发式增长,可以说田田圈在农资互联网领域已经摸索出一套行之有效的、可快速复制的经营模式。公司B2B平台农集网自上线以来已有近12亿元成交额,未来田田圈合作经销商、零售店的采购将逐步由线下转移至农集网,我们预计未来两到三年农集网流量将呈现爆发式增长。

3.线下资源无与伦比,发展农村互联网优势显著

公司从事农药制剂行业二十余年,在长期发展过程中公司积累了丰富的产品资源、技术资源、人才资源和渠道资源,并在农村了建立运作高效的基层网络和组织,依托无与伦比的线下资源,公司发展农村互联网优势显著。在国家大力推进农村电商建设的今天,凭借公司已拥有的独特的竞争优势,公司有望成为中国农资互联网领域最为强大的领导企业之一。

4.盈利预测及评级。

我们预计公司2015-2016年EPS分别为:0.23、0.27元,对应PE79X、69X,公司田田圈、农集网、农金圈齐头并进,我们看好公司的长期发展前景。维持强烈推荐!

风险提示:互联网业务拓展低于预期;

申请时请注明股票名称