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诺普信:两圈一网进展顺利,继续看好公司大三农生态圈战略

发布时间:2015-10-29    研究机构:安信证券

事件:公司发布15年三季报:前三季度营业收入17.35亿元,同比下降9.12%;归母净利润1.97亿元,同比增长10.51%,EPS0.22元,加权平均ROE12.21%,同比增长0.47%。公司预计2015年全年归属于上市公司股东净利润同比增长0-30%。业绩符合我们的预期。

农药行业整体上涨趋缓,公司业绩小幅增长:15年全球农药市场整体下滑,农产品价格走低、经济复苏乏力导致行业整体上涨乏力。加之,农业部规定14年7月起停止百草枯水剂的生产,因此公司前三季度收入同比下降。公司净利润小幅增长,除草剂和农药助剂的毛利率提升带动公司综合毛利率提升3.52个百分点。费用方面,因公司布局田田圈导致销售费用率提升5.05个百分点。

田田圈布局进展顺利,打造大三农生态圈:具体分析见下页;“互联网+农业”元年下继续看好农村电商发展:在互联网+产业的浪潮下,农业互联网迅速崛起,作为过去最缺乏效率的市场,农村互联网成为发展空间较大的创新领域。中央一号文件连续12年聚焦三农,15年中央一号文件中提出加快农业现代化建设。另一方面,国家前期多次出台政策鼓励土地流转,在此背景下,农村种植经营将由小散模式向大户转型。大户经营模式对于成本、科学种植及机械化提出了更高的需求,只有通过互联网+的模式,才能解决流通成本高、信息不对称、经验种植等行业痛点,真正实现农业现代化。上周中央财政设立专项基金支持农村电商基础设施建设,反映了国家对于发展互联网+农业的高度重视。我们认为,互联网+已上升至国家战略层面,中央明确鼓励农村电商发展并予以专项资金支持,15年将是农业互联网化进入快速发展期的元年。

继续看好公司在农业信息化方面的发展:随着农集网、田田圈及P2P业务快速发展,公司致力构建O2O/B2B农业大平台的步伐坚实,打造三农社交〃服务生态圈的初步构架已经完成,进展顺利。我们继续看好公司的转型方向、转型决心和执行力,期待公司成为中国最优秀的互联网三农企业。我们预测公司15-17年EPS分别为0.26、0.36、0.52元,维持买入-A评级。

风险提示:农药行业增长低于预期,互联网生态圈建设进度低于预期的风险

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