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诺普信:业绩平稳增长,“田田圈”建设继续快速推进

发布时间:2015-10-27    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:诺普信(002215)发布2015年三季报,前三季度实现营业收入17.36亿元,同比下降9.12%;归属于上市公司股东的净利润1.97亿元,同比增长10.51%。按9.14亿股的总股本计算,实现摊薄每股收益0.22元,每股经营性净现金流为0.20元。公司预计2015年度归属上市公司股东的净利润为19,447.99 ~25,282.39万元,同比增速为0%-30%。

维持“买入”评级。前三季度公司农药制剂销量和销售额同比均有所下降,主要是报告期内公司重点聚焦“田田圈”推广(“田田圈”参股及加盟公司暂未纳入合并报表)以及百草枯水剂限产政策因素所致。公司前三季度综合毛利率同比上升3.52个百分点;而“田田圈”营销服务投入加大等原因,推动期间费用率同比上升5.05个百分点。此外,去年同期参股子公司常隆农化赔偿费用导致投资收益亏损,而今年常隆农化恢复盈利,同时“田田圈”内经销商合资公司开始贡献收益,前三季度公司投资收益同比增加5388万元。上述因素共同推动了公司业绩的平稳增长。三季度为农药制剂销售传统淡季,公司在此期间集中力量开拓“田田圈”体系,进展良好,但对传统业务销售推进有所放缓,同时营销费用大幅增加,短期内影响单季度净利润。

诺普信结合自身强大优势,构建起以O2O线上线下服务平台“田田圈”为核心、集成B2B电商农资平台“农集网”、P2P互联网金融平台的全方位大三农互联网生态系统,打开全新发展空间。相对于盈利数据,我们认为公司正构建的可全方位对接农户需求的互联网生态系统的进展是把握公司投资价值的核心因素。我们预计公司2015~2017年EPS分别为0.26、0.37和0.52元,维持“买入”的投资评级。

风险提示:下游需求不达预期的风险;三农互联网系统建设初期投入产出低于预期的风险。

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