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诺普信:受益于行业集中度提高,完成战略转型

发布时间:2015-04-20    研究机构:海通证券

点评:

业绩增长符合预期。诺普信(002215)2014年收入22.03亿,同比增加26.92%。净利润1.94亿,同比增加8.03%,实现EPS0.28元。2015年一季度收入7.01亿,同比增长8.6%,净利润8295万,同比增长22.26%。业绩增长符合预期。利润分配方案是向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税),送红股0股(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增3股。

投资收益大幅下降影响公司业绩。投资收益本期与上期相比减少226.27%,主要系本公司之联营企业江苏常隆农化因环境污染诉讼支出使得本期亏损增加。

14年完成战略转型。公司完成了从国内最大的农药制剂企业向中国最大的农业(植保)服务商和农资分销商的战略转型,并开始探索互联网在农资经销、农村社群中的运用。与100多家核心经销商深度合作,打造O2O农资平台。

2015年公司两大主题,一是互联网化;二是工作于农户。公司将:一是继续联合深度合作客户,共同打造O2O线上线下服务平台-田田圈,二是全力打造B2B电商农资平台-农集网;三是借助农金圈P2P互联网金融平台,针对种植大户,提供金融服务。报告期内公司销售人员增加至2040人,公司将利用超强的线下资源、超乎寻常的植保技术服务粘性,围绕农户、工作于农户,构建一个可全方位对接农户需求(产品、技术、金融、农产品销售等)的互联网生态系统。

受益于国内农药集中度提高。国内农药2000家左右,集中度低,公司的目前市场份额5%左右,仍有较大的提升空间。随着我国环保日趋严厉以及土地流转农药行业将加速行业整合,公司将充分收益国内农药集中度的提高。

维持“买入”投资评级,目标价20.16元。公司业绩平稳增长,并且完成了从国内最大的农药制剂企业向中国最大的农业(植保)服务商和农资分销商的战略转型,看好公司互联网化的发展,预计公司15-17年EPS分别为0.43元、0.56元、0.70元,公司未来打造的B2B电商农资平台以及全方位对接农户需求的互联网生态系统将带给公司快速的发展,给予公司16年36倍PE,对应目标价20.16元,维持“买入”投资评级。

风险提示:1)公司产品销量增长低于预期; 2)电商农资平台进展缓慢。

申请时请注明股票名称