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诺普信:大力推进“互联网+”战略,做最优秀的互联网-三农企业

发布时间:2015-04-17    研究机构:华创证券

事 项

公司发布2014 年年报,全年共实现营业收入22.03 亿元,同比增长26.92%; 实现归属于上市公司股东的净利润1.94 亿元,同比增长8.03%,EPS 0.28 元/ 股。2015 年一季度公司营业收入7.01 亿元,同比增长8.6%,归属于上市公司股东的净利润0.83 亿元,同比增长22.26%,EPS 0.12 元/股。

主要观点

1. 收入高增长,营销效率提升

2014 年公司实现营业收入22.03 亿元,同比增长26.92%,归属于上市公司股东的净利润1.94 亿元,同比增长8.03%,归属于上市公司股东的扣非后净利润1.76 亿元,同比增长3.54%。 2014 年公司收入实现较快增长,其中除草剂收入增速达88.42%,在收入中占比由21%上升至28%,是公司收入较快增长的主要原因,但由于除草剂毛利率(26.64%)相对杀菌剂(45.31%)、杀虫剂(42.34%)较低,公司2014 年综合毛利率下降2.04%。 在收入实现较快增长的基础上,公司费用控制较好,2014 年公司销售费用率17.06%,同比下降2.11%,管理费用率9.88%,同比下降1.99%,费用率自2011 年见顶后已连续三年下降,这体现出公司CK&AK 两张网营销模式不断成熟, 营销效率逐步提升。

2. 常隆农化因环保问题受罚影响当期业绩

2010 年底公司以1.05 亿元收购江苏常隆农化35%的股权,并在2013 获得常隆农化母公司常隆化工35%的股权。通过并购常隆化工,公司获得年产10 万吨原药生产能力,实现由下游制剂领域向上游原药领域的拓展。 2014 年常隆农化因环保问题被泰州市中级法院判决赔偿8270 万元,对公司利润影响约为4776 万元,扣除环保罚款对业绩的影响,公司净利润同比增长34.56%。

3. 大力推进“互联网+”战略,O2O 平台与B2B 电商平台并重

为整合下游经销商资源,公司已陆续参股十多家优秀经销商,公司将与经销商共同出资建设核心大店与大品,规划市场,服务农户,共同打造O2O 线上线下服务平台“田田圈”。

公司B2B 电商平台“农集网”已上线测试,考虑到公司已具有的农村特有的物流配送体系(基本打通了农村市场最后一公里的配送)、丰富的供应链资源 (1500多个农药、200多个肥料产品和众多的种子、农机具等产品)、强大的技术营销队伍等优势,我们认为公司的电商平台更有望从众多平台中胜出。

4. 盈利预测及评级。

我们认可公司的发展战略,看好公司长期发展前景,预计2015-2016年公司EPS分别为0.45元、0.58元,对应EPS分别为39X、30X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示 互联网业务拓展低于预期;

申请时请注明股票名称