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诺普信:制剂龙头拥抱“互联网+”,打造互联网“三农”领军企业

发布时间:2015-04-05    研究机构:华创证券

诺普信(002215)是国内农药制剂龙头企业,具有强大的渠道优势。上市后公司尝试变革传统经销商渠道,建立覆盖零售大店的AK 渠道,虽其中历经波折,但目前公司CK&AK 两张网已基本实现和谐并行,AK 网络价值也在不断显现。规模化集约化是我国农业发展的必然趋势,公司顺应形势,积极拥抱“互联网+”,横跨O2O、B2B、P2P 三大领域,将成为根植于“三农”、服务于“三农”的互联网“三农”领军企业。

投资要点

1. 诺普信:国内农药制剂航母

诺普信是我国最大的农药制剂企业,农药制剂销量连续5 年蝉联第一。2013 年公司销售收入17.27 亿元,从厂家发货角度来看,我国农药制剂市场规模约500 亿元,公司在国内市场占有率约4%。

2. 农药制剂行业渠道为王,公司渠道优势显著

我国农药市场天然高度分散,农药制剂行业技术和资金门槛均较低,因此,除了良好的药效与性价比外,贴近终端的营销网络等渠道因素成为农药制剂企业的主要竞争要素。公司上市初即拥有农药制剂行业内规模最大的经销商队伍, 上市后公司渠道不断下沉,构建了独特的“两张网”营销服务模式,在农药制剂行业内渠道优势显著。

3. 渠道变革步入正轨,平台价值渐显

公司上市之初销售渠道以传统经销商渠道为主,传统经销商渠道存在对零售终端控制力弱等缺点,上市后公司尝试变革标皇兆品牌(“标正”、“皇牌”、“兆丰年”)的销售渠道。作为制剂行业内渠道变革的先行者,公司在AK 渠道建设过程中经历了人员增加过快、CK 和AK 渠道冲突等波折,但目前公司CK&AK 两张网已基本实现和谐并行,覆盖10000 多家零售大店的AK 网络渠道价值也在逐渐显现。

4. 拥抱“互联网+”,横跨O2O、B2B、P2P 三大领域

我国农资流通行业存在假货多、渠道长、赊销等诸多痛点,新商业模式的产生和发展势不可挡。公司积极拥抱“互联网+”,横跨O2O、B2B、P2P 三大领域, 将成为根植于“三农”、服务于“三农”的互联网“三农”领军企业。

5. 盈利预测及评级

我们预计2014-2016 年公司EPS 分别为0.28 元、0.45 元、0.58 元,对应EPS 分别为62X、39X、30X,给予“强烈推荐”评级。 风险提示 互联网业务拓展低于预期;

申请时请注明股票名称