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诺普信:收入高增长,净利润受一次性计提影响

发布时间:2015-02-02    研究机构:民生证券

一、事件概述。

公司发布2014年度业绩快报,实现营业收入22.02亿元,同比增长26.88%,归属于上市公司股东的净利润1.98亿元,同比增长10.23%。对应EPS0.28元符合市场和我们的预期。

二、分析与判断。

收入维持高增长,行业加速集中。

公司收入维持了高速增长的势头,一方面是农药行业本身增速较快,更重要的是如我们前期报告推荐的逻辑,土地流转和生态农业大背景下行业集中度加速提升,公司作为龙头,渠道、品牌和登记注册等核心竞争力明显,过去三年的渠道下沉帮助公司在此大背景下攫取市场份额。我们仍维持公司市场占有率有望从3%提升至10%甚至更高的判断。

参股公司诉讼是影响利润的主要因素,一次性计提不影响后续增长。

公司净利润增速低于收入增速的主要原因是参股公司江苏常隆被法院判决支付环境修复费用,虽然公司还会上诉,但财务上仍提前计提,对上市公司业绩影响4776万元。如果不考虑该一次性的因素,公司净利润实际增长37%。

推出员工持股计划彰显长期信心。

公司近期公告员工持股计划,募集资金总额上限为5,174万元,资金来源为员工合法薪酬、自筹资金。资产管理计划募集资金总额上限为15,520万元。计划按照2:1的比例设立优先级份额和次级份额,公司控股股东卢柏强先生为该资管计划中优先级份额的权益实现提供担保,彰显了大股东和公司员工对公司长期发展的信心。

三、盈利预测与投资建议:预计14-16年EPS0.28、0.45、0.61元,PE为39、25和18倍,农药制剂行业空间巨大,生态农业带动产品向高效低毒低残留升级,土地流转加速行业集中,利好行业龙头市场份额快速提升。给予公司15年30倍PE估值,合理估值13.50元,维持强烈推荐。

四、风险提示:天气情况导致农药用量大幅低于预期的风险。

申请时请注明股票名称