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诺普信:推出员工持股计划,健全激励约束机制

发布时间:2015-01-28    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:诺普信(002215)发布第一期员工持股计划(草案),参加人数不超过360人,以员工合法薪酬、自筹资金为来源,募集资金总额不超过5174万元,委托汇添富基金公司管理,并全额认购汇添富基金公司设立的“汇添富-诺普信-双喜盛世50号资产管理计划”的次级份额(该资管计划份额上限为15,520万份,每份份额为1.00元,按照2:1的比例设立优先级和次级份额),该资管计划将主要以二级市场购买、参与认购股票配股及其他法律法规允许的方式购买和持有诺普信股票。

上述员工持股计划的存续期预计不超过36个月,自股东大会审议通过本员工持股计划之日起算;通过二级市场购买方式所获得的股票锁定期为12个月,自公司公告最后一笔标的股票过户至汇信50号资管计划名下之日起算。

该员工持股计划还需经公司股东大会批准后方可实施。

点评:

推出员工持股计划,进一步健全激励约束机制。诺普信出资参与本次员工持股计划的员工包括了公司董事、监事、高级管理人员、公司中高级管理人员、公司核心技术及业务骨干人员,共计不超过360人(约占2013年公司披露在职员工数的11%),相比公司2012年限制性股票激励计划涉及人员范围更广。本计划的收益分配将与员工个人年度绩效考核结果挂钩,是公司员工激励约束机制的进一步完善,有利于充分调动公司董事、高管及核心员工的积极性,将股东利益、公司利益和员工利益结合,促进公司长期、持续、健康发展。此外,该员工持股计划的推出,以及控股股东卢柏强先生为汇信50号资管计划中优先级份额的权益实现(包括本金回收和7.7%的年基准收益率)提供担保,均体现了大股东、管理层对公司长期发展的强烈信心。

渠道、产品两手抓,长期成长可期。面临土地流转加速的大趋势,公司农药制剂销售将发挥“两张网”渠道优势,一方面推动与多家核心经销商设立了参股子公司,实现与经销商的利益绑定和深入合作,带动销售增长;一方面加速O2O综合农资服务平台建设,探索农资一体化的新型经营模式,为公司长期成长打开新的空间。而在产品开发上,公司积极寻求与海外跨国企业的合作,可望通过区域代理、联合研发等方式,形成公司独家的专利化合物、次新化合物制剂产品,提升产品市场竞争力。在产品创新、经营模式创新的双重驱动下,公司长期成长可期。

维持“买入”评级。诺普信是中国农药制剂行业的领军者,在土地流转加速的大趋势中,公司积极探索农资服务一体化的新模式,推动O2O农资植保服务平台建设,实施产业结盟和新农药化合物评估、开发及产品登记工作,为长期成长打开空间。本次员工持股计划将公司、股东和员工利益相结合,是对员工激励机制的完善,也体现了大股东和高管对公司未来发展的强烈信心。

我们维持公司2014-2016年EPS分别为0.30、0.51和0.64元的预测,维持“买入”的投资评级。

风险提示:下游需求不达预期的风险;农资平台建设进度慢于预期的风险。

申请时请注明股票名称