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诺普信:收入稳定增长,环境污染诉讼影响本期净利润

发布时间:2014-10-28    研究机构:方正证券

事件:

公司公布3季报,2014年1-9月实现营业收入19.10亿元,同比增长25.57%,归属于上市公司股东的净利润1.78亿元,同比增长4.69%,基本每股收益0.25元,其中3季度单季度基本每股收益-0.04元。同时预告全年净利润增长0%-20%。

主要观点:

1.环境污染诉讼影响本期净利润。公司参股公司常隆农化污染诉讼涉及的财产损失,如按判决执行将对公司本期和今年利润产生较大影响,损失人民币约为4776万元。此次诉讼主要是针对2012年1月至2013年2月间常隆农化的盐酸排放,且为一次性损失,不影响公司长远发展,本次为一审判决结果,常隆农化对此次判决存在异议,并于2014年10月8日提起上诉。

2.收入稳定增长,费用率继续降低。公司主业实现稳定增长主要是因为以百草枯为代表的农药行业需求较好,公司销量同比增加。毛利率同比降低2.35个百分点至37.40%,但公司继续销售费用率和管理费用率继续下降,报告期内期间费用率同比降低4.35个百分点至24.41%,我们预计随着公司未来与国外厂商合作的加强以及渠道品牌的继续建设,未来收入有望保持持续增长。

3.布局农业服务领域,未来看点较多。参股种子公司美之奥有利于进一步完善公司对大农业的战略布局,拓展公司业务领域、产品线,提升服务价值;与金正大就共同搭建商业合作平台,在药肥一体化、农资平台流通、先进农业服务推广等领域开展全面深度战略合作;O2O平台将区域植保技术服务平台、战略合作经销商及作物解决方案体验店有机结合,建立集产品销售与植保服务为一体、扁平化、深入基层的农资大平台,提供农业全流程作物解决方案;子公司参股国内七家经销商,与优质经销商利益绑定,有利于整合下游优势资源,打造区域强势品牌,逐步扩大公司市场份额。

4. 盈利预测和投资评级。暂不考虑增发影响,预计2014-2015年EPS分别为0.28元和0.40元,对应的PE分别为35倍和25倍,维持“强烈推荐”的投资评级。

风险提示:销量低于预期,原料价格大幅波动

申请时请注明股票名称