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化工行业周报:OPEC减产执行率超预期,吡虫啉、橡胶助剂价格走强

发布时间:2017-02-19    研究机构:兴业证券

投资要点

一周涨幅较大的产品:百草枯(华东),12.5%;浆料(干法,华东),11.9%;磷酸二铵(64%,长三角),9.4%;环己酮(华东),9.4%;聚丙烯酰胺(浙江鑫甬),9.1%。

一周跌幅较大的产品:英国NBP 现货,-9.0%;磷酸一铵(55%粉,江苏),-8.1%;苯酚(华东),-6.2%;丁苯橡胶(1502,齐鲁石化),-6.1%;环氧丙烷(华东),-6.1%。

OPEC 减产执行率超预期,国际原油价格小幅震荡。2017年以来核心产油国减产履行卓有成效,根据OPEC 月报数据,1月份OPEC 原油日产量为3214万桶,环比2016年12月减少89万桶/日,比减产协议签订前减少106.8万桶/日,减产执行率达到92%;其中沙特1月原油产量环比下降约70万桶/日至974.8万桶/日,远超减产协议中承诺减产幅度。非OPEC 国家方面,俄罗斯1月原油产量环比减少10万桶/日至1111万桶/日。库存方面,据EIA 最新数据,2月10日美国原油库存环比前一周增加952.7万桶至5.181亿桶,远超市场预期(市场预估为增加351.3万桶)且已经连续6周录得增加。而贝克休斯公布数据显示,2月10日美国活跃钻井数较前一周增加8座至591座,在此前的15周内有14周录得增加,并持续刷新2015年10月以来的新高。本周,WTI、Brent 原油期货小幅震荡,截至周五收盘分别微跌0.2%、1.1%至53.31、55.66美元/桶。

吡虫啉价格持续走强。本周,吡虫啉95%原粉华东地区市场价格上涨7.1%至15万元/吨。2016年下半年以来国内百草枯水剂全面禁用,其原料吡啶开工率有所下降导致联产产品3-甲基吡啶供应紧张,带动吡虫啉原料2-氯-5-氯甲基吡啶价格持续上涨,已自2016年7月的7.1万元/吨上涨至当前的9.5万元/吨。此外,环保压力下山东、河北等地区吡虫啉生产企业持续停车或降负生产;其中江苏丰山仍维持停工检修状态,而年后山东中农联合虽已复产,但尚未外接新订单;市场现货供应偏紧带动产品价格走强。

橡胶助剂价格上涨。本周,橡胶促进剂CZ、M 华北地区市场价分别上涨4.8%、4.4%至2.2万元/吨、1.65万元/吨;由于促进剂主流生产工艺酸碱法污染较重,当前在环保压力下主流企业开工率偏低,部分中小型企业停工检修;加之行业库存持续低位,现货供应偏紧带动产品价格上涨。本周橡胶防老剂4020(华东)、RD(华北)市场价分别上涨4.7%、4.4%至2.25万元/吨、1.65万元/吨;近期防老剂主要原料苯胺、丙酮市场价格快速上涨,年初以来已分别累计上涨17.5%、11.1%至1.01万元/吨、8000元/吨,成本压力下防老剂企业开工负荷偏低导致市场现货持续不足,推动产品价格上涨。需求方面,受节后厂家复工影响,当前半钢胎、全钢胎市场平均开工率分别在70%、64%左右,环比小幅回升。

投资视点:近期国际原油价格有所反弹,叠加节后下游行业开工逐步提升,化工产品价格整体维持强势。建议重点关注:1)部分具备核心竞争力与估值安全边际,随着产能释放、新产品投产有望持续稳健增长的蓝筹股;2)供给侧改革背景下,受益于环保趋严及原油价格向上的细分子行业;3)产业趋势下发展空间广阔、业绩增长较为确定的优质资产。重点关注子行业和公司:万华化学(MDI)、联化科技(中间体)、华鲁恒升(尿素)、扬农化工(农药)、金发科技(改性塑料)、三友化工(粘胶)、长青股份(农药)、海利得(涤纶工业丝)、诺普信(002215)(农药制剂)、金正大、史丹利(复合肥)、万润股份(液晶、沸石)、福斯特(新材料)、国瓷材料(电子化学品)等。

风险提示:化工产品需求不达预期的风险,国际油价大幅下跌的风险。

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