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基础化工行业2017年投资策略:周期分化,布局成长,掘金蓝筹

发布时间:2016-12-02    研究机构:兴业证券

行业回顾:整体继续底部整固,子行业差异显著。2016年前三季度,行业整体实现营业收入6.29万亿元,同比增长3.0%,利润总额为3390亿元,同比增长11.6%。行业整体景气继续处于底部整固期,但子行业之间分化明显。今年以来,子行业股价上涨动力包括盈利改善预期、企业转型升级、产业政策、并购重组等多重因素。

行业展望:总体仍处去产能周期,供给侧改革是重要变量。展望2016年,国内需求整体增速趋缓,海外需求复苏仍缓慢;而国内的新增产能虽仍处释放期,但未来增长压力趋缓。化工行业整体处于供需增长双双趋缓的逐步去产能阶段。而随着政策面对供给侧管理日益重视,加之环保监督和执法力度的持续提高,化工各子行业的优胜劣汰可望加速。环保因素将是化工供给侧改革的重要变量。

行业展望:周期分化,布局成长,掘金蓝筹。展望2017年,基础化工各子行业的景气趋势预计仍将分化,其中1)供给侧改革趋势下,环保及信贷有望重塑部分长期低迷、污染严重、资产负债率较高细分子行业供需格局,周期子行业分化加剧;2)精细化工和新材料领域部分新兴子行业有望随着下游技术变革需求持续增长,且有较大的进口替代空间,典型代表是电子化学品(半导体及OLED)、锂电材料等;3)部分经营趋势向好、具备核心竞争力的价值蓝筹,未来随着产能投放、产品价格上涨、新业务拓展有望推动二次成长。

投资策略:四条主线着手,把握2017行业机会

(1)农药:农药行业多年低迷,外资巨头库存持续下降,农药行业需求有望恢复性增长,当前国内农药出口同比已有显著改善,而环保有望进一步限制部分子行业供给,重点关注草甘膦、麦草畏及草铵膦等细分品种。

(2)景气向上子行业:部分长期低迷周期性子行业(粘胶、有机硅)已完成产能自然去化,供需格局显著改善,景气有望持续向上。

(3)电子化学品:中国半导体产业及新型显示OLED的高速发展有望带动配套电子化学品需求的快增,而随着国内企业的技术进步,国产化进程正在加快,行业面临良好发展机遇。

(4)未来经营趋势向好的价值股:化工领域部分具备核心竞争力的企业,虽然行业增速有限,但公司未来经营趋势向好,具备良好投资吸引力。

重点公司:万华化学、联化科技、华鲁恒升、万润股份、福斯特、扬农化工、三友化工、金发科技、飞凯材料、南大光电、国瓷材料、长青股份、新安股份、兴发集团、新宙邦、沧州明珠、海利得、中化国际、金正大、史丹利、诺普信(002215)等。

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