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化工行业周报:MDI10月挂牌价进一步上调,菊酯、制冷剂、纯碱价格上涨

发布时间:2017-10-08    研究机构:兴业证券

两周涨幅较大的产品:R32(浙江),43.8%;R410a(浙江),24.0%;R125(浙江),20.0%;R134a(浙江),12.9%;氯氰菊酯,11.1%。

两周跌幅较大的产品:丁二烯(华东),-15.1%;丁二烯(韩国FOB),-9.7%;苯乙烯(华东),-8.6%;天然橡胶(标准胶1#,华东),-6.8%;丙烯酸丁酯(华东),-5.7%。

MDI 10月挂牌价进一步上调。万华化学公布10月MDI挂牌价,其中聚合MDI分销、直销市场挂牌价均为3.5万元/吨(均较上月上调6500元/吨),纯MDI挂牌价29800元/吨(较上月上调2100元/吨)。市场价格方面,近两周以来华东地区聚合MDI、纯MDI分别小幅下调500元/吨、1250元/吨至3.65万元/吨、3.48万元/吨。当前已进入传统需求旺季,下游白电、建筑及管道保温、纺织服装等行业需求向好,出口因海外装置不可抗力而持续增加。供给方面,部分国内企业开工率因环保限制原料运输及副产物销售问题而难以提升,进口货源则因日韩装置问题进一步减少;当前市场整体供给仍处于紧张状态。

菊酯价格有所上涨。近两周,华东地区氯氰菊酯、联苯菊酯价格分别上涨11.1%、4.3%至10万元/吨、24万元/吨。环保高压下部分菊酯及其上游中间体生产企业开工受限,负荷降低,导致市场菊酯现货供应紧张,产品价格有所上涨。

制冷剂价格上行。近两周以来各类制冷剂价格均有所上涨,其中R22华东地区市场价格上涨5.7%至1.4万元/吨,而R32、R410a、R125、R134a价格则分别大幅上涨43.8%、24.0%、20.0%和12.9%至2.3万元/吨、3.1万元/吨、3.9万元/吨和2.4万元/吨。环保高压下上游氢氟酸生产企业开工普遍不高,且运输受到一定限制;氢氟酸供应受限明显制约制冷剂企业开工;而需求方面,双节来临前生产企业普遍备货,现货供应持续偏紧带动市场价格有所上行。

纯碱价格走强。近两周以来华东地区重质、轻质纯碱价格分别上涨9.8%、8.6%至2250元/吨、2150元/吨。近期行业内故障检修较多,9月中下旬以来湖北宜化、南方制碱因生产故障降负、且湘潭碱业未成功复产,华东、华北厂商发往南部地区货源逐步增多;加之10月辽宁大化计划停车20日、江苏井神计划停车检修一周,市场预期供应将进一步紧张。当前行业库存仍然维持低位,现货供应偏紧带动纯碱市场价格走强。

投资视点:环保风暴持续发酵,2+26城市大气污染防治工作方案的出台以及第四轮中央环保督察组进驻山东、浙江等省份,地方政府环保问责压力加大,污染严重的中小化工企业面临较大的生存压力,产品价格持续上涨,而环保有望重塑化工产业供需格局。建议重点关注:1)部分具备产业链一体化、成本优势突出、环保执行到位,且随着产能释放、新品投产有望持续稳健增长的行业龙头;2)供给侧改革背景下,受益于环保趋严及原油价格向上的细分子行业;3)产业趋势下发展空间广阔、业绩增长较为确定的优质资产。重点关注子行业和公司:万华化学(MDI)、华鲁恒升(尿素)、扬农化工(农药)、中国巨石(玻纤)、联化科技(农药及医药中间体)、海利得(涤纶工业丝)、万润股份(液晶、沸石)、国瓷材料(电子化学品)、金正大、史丹利(复合肥)、金发科技(改性塑料)、三友化工(粘胶)、长青股份(农药)、福斯特(新材料)、诺普信(002215)(农药制剂)等。

风险提示:化工产品需求不达预期的风险,国际油价大幅下跌的风险。

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